证券配资炒股开户网站货运平台满帮三季度净利下跌近18%，依赖政府退税能否持续

数字货运平台满帮集团（YMM.US）日前公布了截至2025年9月30日的第三季度未经审计的财务业绩，报告期内证券配资炒股开户网站，该公司净收入总额同比增长10.8%至人民币33.582亿元，但收入增速已连续五个季度放缓；归属普通股东的净利润下跌17.9%至人民币9.210亿元。财报发布后，满帮股价当日下挫11.9%，目前最新股价为10.95美元/股，市值114.5亿美元，较上市时“腰斩”。

与此同时，满帮高管在财报发布后的业绩电话会上透露，公司已在7月完成对自动驾驶公司智加科技Giga.AI的多数股权收购，并将其并表，以增强AI能力与技术基础，由此也带动公司报告期内的研发费用同比上升近20%。

服务费率上升拖累交易量，货运经纪服务收入下降

满帮集团的收入主要来源于货运匹配服务，包括货运经纪服务、货运清单服务、交易服务三个板块。报告期内，货运清单服务、交易服务收入均录得双位数增长，但货运经纪服务收入下降15%至人民币10.943亿元，主要归因于交易量下降，但部分被服务费率上升所抵消。

有报道分析指出，满帮作为全国零散运力的聚合平台，其“无车承运人”的身份，可为托运人提供增值税专用发票，平台需按照9%的税率缴纳增值税，但个体司机只能提供3%的进项发票，6%的税差长期依靠地方政府退税填补。也因此，满帮的盈利模式高度依赖地方政府退税政策，弥补9%增值税率与司机3%进项发票的税差。一旦宏观经济令退税红利难以为继，退税政策收紧，满帮集团盈利能力将受创。

今年8月，满帮集团宣布，为确保货运经纪服务的可持续性，公司决定提高货运经纪服务的服务费率，以减少该服务对政府补贴的依赖和潜在的不确定性。此类变化可能会增加托运人的成本。预计从2025年9月30日的季度起，其货运经纪服务的交易量将大幅下降，导致货运经纪服务收入下降，而该服务的收入成本将增加，可能不利于公司利润。有分析指出，随着货运平台通过提价对冲成本缺口，费率上涨导致部分货主流失，易进一步压缩平台交易量。

不过，满帮集团CFO蔡翀在业绩会上谈到，随着服务费率提高至10%至11%，用户行为呈现出健康的结构性改善。“从用户角度来看，第三季度托运人的流失主要集中在那些只需要频繁增值税发票服务的托运人中，除了发票费用之外，他们对平台的贡献有限。相反，中小价值增值税发票托运人的保留率仍保持在80%以上，大大超出我们的预期。这些用户普遍对价格敏感度较低，更关心运费匹配的便利性和履行的确定性，这使得他们的参与率在政策调整后保持稳定。”

“目前，发票加货运匹配订单占货运经纪服务总订单的70%以上，凸显了我们货运匹配服务的重要性，以及这项业务与平台核心能力之间的一致性。”蔡翀谈到，公司正在密切监控用户群的用户留存和结构变化。“从财务角度来看，货运经纪业务主要旨在通过提高托运人体验和平台参与度来增加粘性，而不是主要的利润贡献者。”

据财报介绍，满帮在第三季度持续改进三个关键领域的运营指标：用户运营、生态系统开发和技术支持。2025年第三季度，满帮履行的订单量达6340万笔，同比增长22.3%。因面向货主用户扩大品牌知名度，优化不同货品、货运场景的用户体验，平均每月活跃的发货人达335万，同比增长17.6%。“在过去的12个月里，活跃的卡车司机完成订单上升到448万，支持了订单完单量的持续增长。展望未来，我们将努力利用技术推动高质量发展，培育健康的平台生态系统。”满帮集团董事长兼CEO张晖表示。

对于订单持续增长，蔡翀具体说明称，主要因为中小企业品牌渗透度不断加深，市场对在线货运撮合模式的接受度稳步提升，新注册货主数量持续有机增长。此外，公司继续加码营销渠道，包括在应用商店和高铁站等高流量点位线下投放，以主动接触潜在用户，新用户首单转化率同比大幅提升。第三季度公司整体履约率达到40.6%，比去年同期提高了6个百分点以上，其中，中低频商户平均履约率接近60%，对总履约订单的贡献率提升至54%。

被多次约谈，涉及平台收费等问题

公路货运是我国货物运输重要的组成部分，承担超过70%的货物运输。有报道援引《2025年货车司机从业状况调查报告》称，我国目前有3800万名货车司机，2024年月均收入大多集中在5000-8000元，劳动强度较高。如今，有57.44%的个体经营司机通过数字货运平台找货，信息透明共享、找货方便快捷的同时，也加剧了运费的内卷低价竞争。

为促进行业规范健康发展，近年来，交通运输新业态协同监管部际联席会议办公室曾对运满满、货车帮等多家货运平台进行过多次约谈。主要针对的问题包括存在随意调整运营规则、侵害从业人员和乘客合法权益、潜藏安全稳定风险隐患等。今年9月，交通运输部副部长李扬表示，针对货车司机反映比较多的欠款、平台收费问题，交通运输部督促满帮、货拉拉、滴滴送货、快狗打车这四家主要网络货运平台企业“一企一策”向社会公开发布降低平台收费举措，并向社会公布保障货车司机合法权益自律公约。

对于如何在当前反内卷的政策环境下维护货车司机权益的话题，蔡翀回应称，将通过实施身份验证和履约信用评分以及完善用户分层来推进更健康的用户生态；将托运人和卡车司机的信用评级体系重点从交易频率转向他们的行为质量。“为防止恶意定价竞争，我们采用算法实时识别和屏蔽异常低价，剔除或限制大幅超出合理市场价格范围的订单。此外，我们在订单匹配中纳入了价格合理性的权重，优先将优质货运订单与可靠的卡车司机配对。”

满帮集团接下来的收入增速或将进一步放缓。该公司预计，2025年第四季度的净收入总额将在人民币30.8亿元至人民币31.8亿元之间，对比2024年同期为人民币31.7亿元，预计同比下滑3%或仅微增0.3%。若不包括货运经纪服务，净收入预计在人民币21.8亿元至人民币22.8亿元之间，预计同比增长率为17.1%至22.5%。

采写：南都N视频记者傅晓羚证券配资炒股开户网站

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